【理財周刊908期封面故事】寒冬熱商機

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2018/01/18  |  第688期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 寒冬熱商機汽車零組件、抗凍題材、防治流感…
 特別企劃 漲價有理降價無理
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寒冬熱商機汽車零組件、抗凍題材、防治流感…

暴風雪低溫引爆汽修及羽絨衣需求,棉花價漲增強化纖替代性需求,而寒冬流感大爆發,將進一步助漲相關疫苗股。

文.高志銘

一月初美國東岸遭遇炸彈氣旋(bomb cyclone),多數城市面臨暴風雪襲擊,風寒指數(體感溫度)一度降至攝氏負七十度,高達十三州發布警報,進入緊急狀態,空中及陸上交通大亂,超過5500個航班取消,並造成全美至少十七死。

根據美國國家氣象局(National Weather Service)預估,來自大西洋的低氣壓自美東南角北上,遇上北下的北極超低溫氣團,一月美國東部將出現近三十年來最大暴風雪,估計全美約有1.8億人將受到酷寒天氣所影響。

除了美國外,英國、法國及荷蘭等多個歐洲國家近期同樣受到風暴襲擊,亞洲的日本西北部及北部也遭創紀錄的大雪,單日降雪量超過年平均的三~十倍。

日本氣象廳認為,日本今年造成大雪紛飛的寒冬,原因可能是反聖嬰(La Nina)現象作祟。早前,美國國家氣象局也預估,反聖嬰現象發生的機率大約80%,預期反聖嬰現象將會在北半球持續整個冬季,最有可能在今年春季中期至晚春期間漸漸消退。

暴風雪低溫襲擊 汽車維修及羽絨衣需求增

反聖嬰現象是指秘魯沿岸的寒冷水域由赤道流入中太平洋,反聖嬰期間,季風比平時更強,加速赤道流並把寒冷海水帶往中部與西部太平洋,將在全球各地造成異常天氣。當長期觀測到海平面溫度低於平均值時,就會發生。2017年十一月海水溫度已比平均值低攝氏0.5度,若情況持續至今年二月,將被正式確認為反聖嬰,為1949年有紀錄以來的第十五個反聖嬰現象。

相繼出現的創紀錄的降雪,將讓汽車碰撞事故的機率大大提高,帶動汽車鈑件、車燈的更換需求,預期鈑金件佔全球AM(售後服務)市場高達三五%且外銷美國占營收比重逾70%的東陽(1319)、專攻AM市場且外銷歐美地區占營收比重高達六五%的堤維西(1522)、生產水箱抗凍劑主要原料乙二醇(EG)且營收占比近60%的東聯(1710),將成為「寒冬商機」受惠者。

另由於氣溫與羽絨的需求始終呈現高度負相關,寒冬氣候也會進一步帶動羽絨衣銷量。

近年暖冬對羽絨產業的影響巨大,品牌商庫存積壓嚴重,尤其2014年大品牌的羽絨外套銷售量不到庫存的40%,加上2013年中國爆發禽流感,帶動羽絨原料價格大漲墊高基期,導致2014年~2016年報價一路下跌,直到2017年出現供需失衡才扭轉跌勢,累計全年鵝絨上漲一成,鴨絨上漲四成。

由於中國環保政策力度增強,加上今年受降大雪影響,羽絨價格有望延續漲勢。預期生產羽絨原料(營收占比26%)及羽絨衣的光隆(8916),以及全球第二大羽絨衣代工廠廣越(4438),在品牌客戶庫存持續消化下,未來有機會出現回補庫存的訂單需求。

反聖嬰若發威 美洲冰火將共存

反聖嬰現象為北美及南美帶來寒冷與乾旱的天氣,更甚於聖嬰現象(ElNino),預期將對玉米、黃豆、小麥、糖、棉花及咖啡等農作物價格產生威脅。其中,棉花已因短期供需失衡,價格領先起漲,一月十二日美國洲際交易所(ICE)棉花期貨合約價格創下2014年五月以來新高。

由於全棉最大產棉國印度,2017年底出現病蟲害,棉花產量減少進而降低出口量。印度棉花協會(Cotton Association of India)預估,印度2017~2018市場年度(十月一日開始)棉花出口將降至五百萬包,較最初預估減少近四分之一。

在需求面,巴基斯坦政府從一月八日起取消棉花進口關稅及銷售稅,對於棉花進口需求將擴大。

中國紡織廠對高等級棉花的需求也明顯上升,進口美棉、澳棉的數量持續增加。根據中國海關統計,2016年中國棉花進口量為89.4萬噸(含美棉26.4萬噸及澳棉21.6萬噸),2017年累計前十一個月,棉花進口量已達105.3萬噸(含美棉47萬噸及澳棉25.4萬噸),年增幅達40%。

棉花價格恐會再飆高 增強化纖替代性需求

若未來反聖嬰現象發威,造成棉花供給進一步減少,棉花價格恐會再飆高,預期也會帶動聚酯、尼龍等化學纖維(價格較棉花便宜的替代品)報價同步走強,加上化學纖維可增添機能性、具環保題材等優勢,在服飾應用的滲透率也持續增加中。

化學纖維中,以聚酯棉的替代性最為明顯,上游聚酯粒的原料為純對苯二甲酸(PTA)與乙二醇(EG);替代性次佳的則是尼龍加工絲,上游尼龍粒的原料為己內醯胺(CPL)。

國內相關供應鏈有生產聚酯棉的南亞(1303)、新纖(1409)及南紡(1440);生產PTA的有遠東新(1402)及台化(1326);生產EG的有南亞、東聯及中纖(1718);生產尼龍絲及尼龍加工絲的有台化、集盛(1455)、力鵬(1447)、聚隆(1466)及三洋紡(1472)(其中台化、集盛及力鵬還生產尼龍粒);生產CPL的有中石化(1314)。

此外,近期在EG及PTA報價持續上漲帶動下,下游聚酯絲(POY)也開始調漲價格,南紡、宏洲(1413)、力麗(1444)及宜進(1457)等將是「寒冬商機」的間接受惠者。

隨著終端需求轉強,中國POY庫存持續去化,庫存天數已回落至二~五天,處歷史同期低位,預期在庫存回補需求帶動下,POY廠營運有望迎來價量齊揚的好光景。

近期全球爆發的流感也算是另類的「寒冬商機」題材。由於世界衛生組織(WHO)預測的B型流感病毒株(原預測為維多利亞型,但實際上流行的是日本山形株(Yamagata))失準,加上A型流感病毒株H3N2出現變種(尚無疫苗),造成美國、歐洲、中國等地均已爆發流感疫情。

WHO猜錯病毒株 寒冬流感大爆發

因北半球許多溫帶國家已進入季節性流感高發季,WHO認為北半球此次流感季形勢可能較以往嚴峻。根據美國疾病預防與控制中心(CDC)數據顯示,全美共50州已有46州都處於「流感常見」狀態,是自2009年以來流感最嚴重的一次。英國則是在今年第一周就有五千人因流感入院,英國國民保健署(NHS)表示,此次恐會是半世紀以來最嚴重的流感危機。

目前美國爆發的以A型流感H3N2為主,英國為A型流感H3N2加B型流感日本山形株,中國則以B型流感日本山形株為主。

目前三價流感疫苗(國內公費)僅涵蓋的B型流感病毒株為維多利亞株,並不涵蓋日本山形株,對B型流感山形株的保護力僅有30~40%。

四價流感疫苗(國內自費)則涵蓋兩種B型流感病毒的維多利亞株及日本山形株,預期市場對四價流感疫苗的需求將會大增。國內有生產四價流感疫苗的就只有國光生(4142),為自行開發生產的四價安定伏裂解型流感疫苗AdimFlu-S(QIS),年產量可達1500萬劑,2017年十二月已在台上市。

另國光也幫全球第四大、歐洲第一大藥廠賽諾菲(Sanofi)的子公司Protein Sciences代工生產四價流感疫苗,今年所接獲的委託製造生產(CMO)訂單已較2017年大幅成長。

若未來疫情持續擴大,預期將會有追加代工訂單的機會。

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漲價有理降價無理

文.洪寶山(理財周刊發行人)

立法院通過《勞動基準法》修正草案,有網友想起去年修法時,很多店家打著「一例一休」名義漲價,搞到萬物皆漲,前行政院長林全對這現象還說過,「漲價是必然結果」。

當時行政院還大動作宣示,將對業者趁機聯合漲價嚴格查處,公平會並啟動防制人為操縱物價小組,若發現有業者藉機聯合調高價格違反「公平交易法」而有明確事證,會加以嚴處。央行總裁彭淮南也曾出面喊話,指出台灣物價穩定,推估去年通膨率在1.26%到1.46%之間,通膨壓力相當溫和,並說「這是非常不錯的物價水準」。

但有網友在PTT列出「一例一休漲價店家一覽表」,整理出去年漲價的店家品項和幅度,其中許多知名連鎖店都上榜,包括八方雲集、鬍鬚張、85度C、肯德基、麥當勞、星巴克等,還有影城、診所、客運、全台駕訓班等等也都漲價,而394所私立幼兒園漲幅更是高達40%。此文一出,立即引發熱烈迴響。

當時就有學者表示,「假設廠商都因同樣的政策變動漲價,可以說是各自反映成本,政府恐怕抓不到聯合行為,法律上也不見得站得住腳。」但如果漲價是因為增加了加班費,而加班費是發給員工,「漲價」的錢是進到勞工口袋,那麼,「該反映成本就讓它合理反映吧」。但問題就是,身為勞工的消費者因為物價上漲多了生活支出,收入有增加嗎?是否反被剝了兩層皮?

所以現在問題來了,當時趁著「一例一休」藉口漲價的店家,現在修法拿掉一例一休後,要不要降回去?大家都知道,漲價之後是不可能回得去的,所以,到頭來消費者反成為勞基法修法的冤大頭。

當然,漲價的理由不外乎就是成本增加,而成本增加原因有很多,可能是原物料、房租,或人事成本,絕對不會只是「一例一休」。只是當時店家打著這旗號漲價,又不可能揭露真正的成本結構,難怪網友會酸:「現在修法拿掉一例一休後,要不要降回去?」

我非常同意彭總裁所說,溫和的通膨是可以被接受的,只是在物價上漲的同時,薪資沒有跟著成長,才是癥結所在。總歸來看,台灣最急迫要解決的還是低薪問題。經濟困境千頭萬緒,總是要先找到一個出口,才能有解。

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